【回顾·热门】最大零售跨境“联姻”,并购重组进入井喷期
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发表时间 2018-03-01  

    一个是国内零售药店巨头,一个是全球医药零售巨无霸,二者连手加速占领市场的用意已经再明显不过。

 

2017年的中国医药零售业,虽然被认为是第二轮并购大潮的开启年,新的市场动态不断涌现,但是不论是金额还是形式,都没有太让人惊喜的地方,直到这一年快结束的时候。

 

故事有个很明显的标签:央企加速市场化。

 

11月30日,国药集团一致药业股份有限公司发布公告,其子公司国药控股国大药房有限公司(以下简称“国大药房”)确认引入意向战略投资方—Walgreens Boots Alliance(以下简称“沃博联”)。后者是全球首家以药店为主导、现已发展成为第一大药店零售企业的医药保健商。

 

通过其在香港的全资子公司Walgreens Boots Alliance (Hong Kong) Investments Limited,沃博联以27.667亿元认购国大药房40%股权。增资完成后,国药一致对国大药房持股变为60%。这是目前为止国内医药零售领域最大一笔的跨境合作。

 

而此次联手,对于双方而言意义都不言自明。对于国大药房而言,如何在新一轮医药零售行业的剧烈变革中保证现有覆盖及体量、提高盈利转型专业服务是重中之重。而对于已进入中国十年有余的沃博联来说,在成熟的欧美市场环境愈发艰难的情况下,中国这片新兴市场自然要寄予厚望。

 

然而,这笔交易能否达成现在暂时还是个未知数,变身合资企业的国大药房,在实际运营层面上的合作密切程度和深度,也是此次合作双方能否如期获得收效的重要关注点。

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全球最大+中国最大

 

2016年9月正式被国药一致收购后,国大药房成为国药集团的战略性零售平台,国药一致不再控股医药工业相关资产,重点集中在医药分销及零售业务。2017年9月,国药一致发布公告,同意子公司国大药房增资扩股并放弃优先认缴出资权,目的是为国大药房寻求差异化商业模式,借鉴和引进可以弥补国大药房发展短板的战略投资者,当时该项目在交易所挂牌时起拍价即高达27.667亿元。

 

不到三个月时间,国大药房与沃博联就走到了一起。

 

国大药房是中国销售规模排名第一的医药零售企业,且连续五年蝉联冠军宝座。根据财报信息,国大药房门店数达3693家,零售连锁网络遍布19个省市,覆盖近70个大中城市。2017年上半年,国大药房实现营业收入48.88亿元,同比增长12%,净利润同比增长30.08%至0.99亿元。

 

沃博联则是美国和欧洲最大的药品和日用保健品零售企业,由美国沃尔格林和欧洲联合博姿两家公司合并而成。截至2017年8月31日,沃博联及其进行股权权益投资的公司在全世界超过25个国家开展业务,在11个国家运营超过13200家门店。

 

沃博联同时还是全球规模最大的医药批发分销配送网络拥有者之一,手握390多家配送中心,每年向超过23万家药店、诊所、保健中心和医院提供配送服务,业务覆盖20多个国家。沃博联还是世界最大的处方药和其他保健产品的采购商之一。旗下还拥有一系列健康美容品牌。

 

两个都是“大佬”,二者各有所需。虽然在销售额上,国大药房当前还是同类企业的龙头,但相比一心堂、老百姓、益丰等民营连锁药店,国大药房的盈利能力略低。

 

    2017年上半年,国大药房继续加速门店和销售渠道拓展,净增门店191家,其中包括直营新店160家。此外,国大药房还布局电商等创新业务并取得成效。在O2O平台建设方面,新增药房网商城、百度外卖、壹药网等新渠道,整体实现销售1.2亿元。而沃博联在2017年的销售额为1182亿美元,同比增长0.7%,净收益达55亿美元,同比增长了9.9%。可以看出,虽然沃博联在欧美市场占据优势,但增长速度不够给力。

 

此外,沃博联在中国的两个本土合作也并不顺遂。2008年,沃博联参与广药白云山旗下广州医药股权重组,获得50%股权。2017年12月21日,又与广药集团达成协议,由后者旗下上市公司广州白云山拟以现金10.94亿元收购其全资子公司 Alliance BMP Limited 所持有的广州医药有限公司30%股权。白云山还同时向后者授出一项售股权,即在交割日后满六个月之日起,至交割日后满三十六个月止内的任何时间,卖方有权(但无义务)向白云山转让其持有的广州医药剩余20%股权。外界分析认为,广药集团为实现“千亿市值,千亿销售”的目标,收回优质资产广州医药的意愿强烈。而在2012年,沃博联与南京医药签署协议,以战略投资人身份入股后者,持有公司12%的股份,成为第二大股东。到2015年,双方合作才进入实质性合作阶段。

 

至于沃博联是否会全部售出广州医药股份还未可知,但沃博联“抱紧”南京医药的意愿很明显。到2017年,沃博联手中的南京医药股权面临解禁,在大家担心这家外资公司有退出可能时,沃博联却积极参与公司定增,向市场表明其愿意继续加深合作的态度。

 

其实早前,沃博联就曾表态中国市场—既要批发,也要零售。时任联合博姿执行董事长的斯特法诺·佩希纳接受采访时说:“中国不是唯一的目标市场,但中国是最重要的。”

 

所以国大药房和沃博联走到一起,再自然不过。

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大势所趋

 

行业政策促使药店经营准入门槛提高,尤其是2015 年新版GSP全面执行之后。在信息化仓储、冷链管理、设备验证、执业药师配备等诸多方面对医药零售经营的要求被大幅提高。

 

另外,2016年5月医药流通行业正式全面实行营改增。单体药店和中小型的药房连锁被迫转向正规的商业公司采购,由于增值税需按实缴纳,其采购成本大幅提升,二者的原本优势都不复存在。一切都在倒逼医药零售行业提升集中度。

 

然而,销售额前100位的药品零售企业门店总数也只占到全国零售药店门店总数的12.2%;销售总额1070亿元,也只占到零售市场总额的29.1%。具体到7家全国龙头企业,总体销售额只占到全国零售市场总额的12.9%。相比之下,美国市场的零售药店连锁率在75%左右。CVS、沃尔格林、来德爱三家连锁药店巨头占据了美国药品零售市场75%以上份额,门店数量超过4000家。

 

一个是国内零售药店的巨头,一个是全球医药零售的巨无霸,二者连手加速占领市场的用意已经再明显不过。尤其对于国大药房来说形势要更紧迫一点,因为国内零售药店市场的竞争态势已经进入新一轮的白热化阶段。

 

2017年是中国药店连锁化的第22个年头。走过前期“大鱼吃小鱼、快鱼吃慢鱼”式的圈地并购,加上近两年老百姓、一心堂、益丰药房等先后上市融资,PE、VC等各路资本大举进入,国内药店并购重组进入井喷期。

 

    按照产权交易规则,国药一致还将与Walgreens Boots Alliance (HongKong) Investments Limited洽谈签订相关协议,并办理后续相关手续,之后尚需报国家商务部反垄断局审查。现在,这项合作只等风来。

(来源: E药经理人

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